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泽平宏观:房地产投资拐点已现 领先指标已回落一年

成都房地产网-房掌柜 2019-06-21 17:57:21来源:房掌柜 整理
[摘要]本文将从房地产投资的领先指标、实物和价格因素、成本结构等三个维度入手,分析当前房地产投资为何如此强劲?拐点又为何已现?
房地产投资拐点已现(夏磊、俞涛、赵璇)

  首席房地产研究员:夏磊

  研究员:俞涛

  联系人:赵璇

  导读

  年初,市场普遍对今年的房地产开发投资较为悲观,我们基于对分线城市、分项数据的调研和预测,对投资的判断处于较乐观的水平。年初至今,房地产投资强劲远超市场预期,1-5月累计投资46075亿元,同比增长11.2%,增速比2018年全年提高1.7个百分点,但较1-4月下降0.7个百分点。我们判断房地产投资的拐点已至,预计未来每个月投资累计增速将下降0.6-0.8个百分点,全年投资增速7-8%。

  本文将从房地产投资的领先指标、实物和价格因素、成本结构等三个维度入手,分析当前房地产投资为何如此强劲?拐点又为何已现?

  那么问题来了,2019年上半年经济企稳主要靠房地产投资超预期强劲和补库周期支撑,下半年呢?随着贸易摩擦升级出口下滑、房地产投资见顶回落、就业市场低迷消费不振,经济下行压力加大,目前政策旨在依靠专项债基建只能进行部分对冲。越是形势复杂严峻,越需要大的决断和勇气,我们建议,现在正是加大开放力度、大规模减税降费、放活新兴行业、发展多层次资本市场、加大国企改革、推动住房制度改革、调动地方政府和企业家积极性、放水养鱼等的好时机,实为国运之战。

  摘要

  房地产投资的领先指标——拿地,领先期6-9个月

  土地是房地产投资的原材料,这决定了拿地是房地产投资的领先指标。一方面,获得土地使用权的房企,在取得施工许可证之后,方可开工施工。另一方面,土地购置费按实际发生额纳入投资,分期付款和分期开发均分期计入,因此投资中的土地支出也滞后于拿地。全国来看,土地成交领先房地产投资6-9个月;分城市能级看,一线城市领先期约12个月,二线城市9个月,三四线城市9个月。

  当前房地产投资为何如此强劲?

  从领先指标来看,2018年拿地高峰进入开工、施工期,推动投资走强。2015-2018年,土地成交增速持续提升,2015年2月,300城住宅用地成交规划建筑面积累计同比下降52%,之后不断回升,在2018年5月达到32%的增长高点。2018年,300城宅地成交建面9.1亿平,创2014年以来新高。这部分新供给土地,在2018H2-2019H1集中进入开发阶段。

  从实物和价格因素来看,施工加快带动实际投资大幅提速,价格因素对投资的拉动稍有减弱。2019年1季度,房地产投资累计增速11.8%,较2018年全年提高2.3个百分点;其中,实际投资增速7.9%,提高4.0个百分点,主要因为施工加快,三方面原因:一是2018年拿地高峰进入集中开发阶段;二是去年底今年初宽货币向宽信用传导、部分城市调整调控措施,带动年初销售增速回升,房企加快开工、复工以配合销售;三是2015-2016年牛市中销售的期房临近交房期,竣工自2018年10月以来总体改善;1季度,房地产投资价格指数增速3.9%,降低1.7个百分点,主要受PPI见顶后持续回落影响,同期,PPI累计同比增长0.2%,降低3.3个百分点。

  从成本结构来看,施工加快和单位建安成本企稳共同推动建安支出提速,土地支出增速仍较快。1-4月,剔除土地购置费后的建安支出同比增长5.5%,较2018年提高8.7个百分点,建安投资由降转升,一是由于房屋施工面积提高3.5个百分点至8.8%,二是由于单位建安支出增速见底回升、从-8.0%收窄至-3.0%,主要受益于2018年行业集中度显著提升而大型房企精装修比例更高;同时,1-4月土地购置费同比增长29.7%,主要因为2018年土地成交价款增速较高,滞后表现在土地投资支出上。

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责任编辑:谭劲松

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