【掌柜日报】孙宏斌豪赌乐视 资金问题已经解决除了汽车

　　乐视被低估了吗?

　　对于贾跃亭而言，此时的乐视被低估了吗?

　　从公告中融创中国旗下的投资资金以及入股比例来看，乐视确实给了融创“友情价”。

　　根据公告，融创战略入股乐视，以人民币60.41亿元收购乐视网(300104.SZ)8.61%股权，以79.5亿元获得增发后乐视致新33.5%股权，以10.5亿元收购乐视影业15%股权。计算得知，乐视网(300104.SZ)的估值约为701.6亿，乐视致新的估值约为237.3亿，乐视影业的估值约为70亿元。相比此前几家公司对外公布的估值，有一定程度的缩水。

　　可以看到的是，此前乐视网2016年8月约48亿定增案例中，定增股价约为45元。此外，乐视停牌前90日均价约为42.69元。而按照此次融创中国60.41亿入股8.6%的持股比例计算，收购价格约为每股35.4元。

　　乐视影业的部分，根据此前2016年5月乐视网公布的重组方案，乐视网曾计划以98亿的价格将乐视影业装入上市公司内，而近日的公告中，嘉睿汇鑫以约10.5亿元的价格占到了乐视影业总注册的资本15%，也就是说，乐视影业的估值缩水了约28亿。

　　此外，一个月前，乐视致新总裁梁军对第一财经记者透露，关于乐视致新的融资，已经有投资人进来，并且钱已到账，其中乐视致新的投前估值300亿以上。

　　贾跃亭给出的回答是：这是严格按照证监会的规定来做的，35元左右的价格基本上与乐视网停盘前的价格持平格，和此前的定增没有必然的联系。如果把时间拉长来看，35元和45元没有本质上的差别。

　　在并购中，一些公司会采取秃鹫战术，发现濒临危险甚至命悬一线的公司，以低价买入股权标的。在一位不愿透露姓名的资深投行人士看来，融创对乐视的投资，仅仅参与部分，一方面在于控制风险，一方面在于等到了“捡便宜”的机会。

　　孙宏斌则强调，自己从来不看价格，看的是价值。

　　乐视影业CEO张昭对记者透露，此轮融创对于乐视影业投资的价格就是乐视影业 C 轮的价格。“孙总的这次投资最重要的是认可。开玩笑地说，认可比价值更重要。”

　　不得不提的是，2016年整个电影行业出现拐点，整个行业价值的下降是不争的事实。张昭称，对一个公司的估值离不开对这个行业的估值，但不等于乐视认为自己的价值就跌了。“我们公司的价值以后会呈现出来的，不必求一时一刻的价格问题。”他还透露，2017年一定要推进乐视影业注入上市公司，完成对乐视网股民的承诺。

　　贾跃亭也称，自己认为乐视影业的价值最起码300亿以上，但是这次不是做 IPO，只是 pre IPO或者说一轮 PE，估值标准不一样，上市之后会有另外一个价格。而这也是生态经济模式的价值与合作伙伴、股东共享的一部分。

　　而除了融创中国旗下嘉睿汇鑫投资约占到150亿外，在乐视168亿融资中，还包括乐然投资和华夏人寿合计向乐视投资18亿元。

　　第一财经记者查阅乐然投资的信息显示，其合伙期限自2016年03月07日起，注册资本与法定代表人均未公开，合伙人包括乐投投资管理(宁波)有限公司，乐视控股(北京)有限公司、深圳英大资本管理有限公司以及来自贾跃亭山西家乡的临汾市投资集团有限公司。

　　此前，国家电网旗下英大资本曾和联想控股一起参与了乐视汽车的首轮融资 ，而临汾投资集团官网则显示，其为临汾市政府的国有独资公司，法定代表人为狄学飞，自成立以来，发挥作为“政府资本运作、投融资平台”作用，始终坚持“政府手段的执行者，市场手段的运营者”的定位，累计筹措300余亿元资金。

　　值得一提的是，此前，贾跃亭在接受第一财经独家采访时曾透露他对外融资的底线：财务上股权可以出让多一些，但不会放弃控制权，因为任何一个子生态的控制权，都关系到乐视整个生态的战略。

　　可以看到，交易完成后，乐视仍把控对于旗下各个业务的控制权。其中，融创将成为乐视网第二大股东，乐视网原实际控制人贾跃亭不变、公司基本面未发生重大变化;融创将成为乐视影业第二大股东，乐视控股原控股股东身份不变，乐视影业重大资产重组事项不会受到影响、仍在加快实施当中;融创将成为乐视致新第7大股东，乐视网控股股东身份不变。

　　而关于究竟是价格投资还是价值投资，乐视联合创始人刘弘透露，自己曾在朋友圈写了这样一段话：“世界上99%都是价格投资者，只有1%是价值投资者，但往往是价值投资者和实干家，才会推动社会的进步和人类文明的发展，并且会创造社会经济总量的增量部分，价格投资者只是把社会财富重新分配而已……”

　　这段话他也发给孙宏斌，孙回了四个字：“写得真好”。